Il cda di Polis ritiene il corrispettivo non congruo ed annuncia un rimborso parziale

Mentre le forti turbolenze sui mercati causate dalla Brexit mettono in forse l’opa lanciata da Blado (“Condizione MAC” e “Condizione sull’Indice”) si registra anche la bocciatura dell’opa dal cda di Polis.

La SGR prevede di poter completare le attività di liquidazione entro il 31 dicembre 2018, senza dover ricorrere alla facoltà di proroga straordinaria di ulteriori due anni prevista dall’articolo 2-bis del Regolamento di gestione. Il piano vendite ipotizzato dalla Società prevede la cessione nel 2016 dell’immobile sito in Roma, Via Raffaele Costi 58/60 (sarà perfezionata entro il 30 giugno) e dell’immobile sito in Assago, Via del Bosco Rinnovato 6; nel 2017 degli immobili siti in Bologna, Via Aldo Moro 21, Trieste, Via Pascoli 9 e Domodossola, Via Regione delle Nosere 3; nel 2018 è prevista la cessione dei restanti asset.

Alla data del 22 giugno 2016 le disponibilità di cassa del Fondo Polis ammontano ad Euro 36.587.537,76. L’incremento rispetto alle disponibilità di cassa al 31 dicembre 2015, risulta determinato in particolar modo dall’incasso relativo alla vendita dell’immobile ubicato in Gorgonzola al corrispettivo di Euro 24.100.000, il cui atto è stato finalizzato in data 19 maggio 2016, e dall’incasso relativo all’acconto prezzo del preliminare di vendita dell’immobile ubicato in Roma, per l’ammontare di Euro 2.600.000. Il Consiglio di Amministrazione in data 23 giugno 2016 ha pertanto deliberato di distribuire un rimborso anticipato di capitale, ai sensi dell’articolo 8.11 del Regolamento di gestione del Fondo, pari a complessivi Euro 34.830.000,00,corrispondenti ad Euro 270,00 per ciascuna Quota. Al fine di non sovrapporre il rimborso di capitale con l’Offerta, la messa in pagamento avverrà con stacco in data 12 settembre 2016 e pagamento il 14 settembre 2016. Il Consiglio di Amministrazione intende, altresì, procedere ad un ulteriore rimborso di capitale, in considerazione dell’incasso del saldo prezzo, pari ad Euro 10.400.000, riveniente dalla cessione dell’immobile sito in Roma, via Costi.

Per quanto riguarda la Condizione sul Regolamento, condizione sospensiva, il Consiglio di Amministrazione della SGR, preso atto di tale condizione e ha approvato al solo fine di non influire sullo svolgimento dell’Offerta e per la sola ipotesi di effettivo perfezionamento della stessa, tutte e solo le modifiche al Regolamento di gestione del Fondo di cui al Paragrafo A.1.1, lettera (h), del Documento d’Offerta. La modifica richiederebbe l’approvazione della Banca d’ Italia e la sgr rileva alcune circostanze che a suo giudizio potrebbero essere impeditive al rilascio.

Il Consiglio di Amministrazione della SGR infine ”ritiene, conformemente alla fairness opinion rilasciata dall’advisor indipendente incaricato, KPMG Advisory S.p.A., non congruo il Corrispettivo offerto, pari ad Euro 1.094, 54 per Quota”.

Ai fini della predisposizione del proprio parere in merito alla congruità finanziaria del Corrispettivo, KPMG Advisory S.p.A. ha adottato le metodologie di stima:

1. metodo patrimoniale semplice basato sul valore complessivo netto del Fondo (Net Asset Value o NAV) desunto dalla relazione annuale al 31 dicembre 2015, rettificato per tenere conto degli effetti delle operazioni di dismissione concluse nel 2016 o per le quali sono stati stipulati contratti preliminari di vendita con closing previsto entro il primo semestre dell’anno;
2. metodo dei flussi di cassa scontati, nella variante riferita ai dividendi distribuibili agli investitori (Dividend Discount Model o DDM), applicato sulla base dei dati previsionali 2016-2018 desunti dal documento di aggiornamento del piano di smobilizzo del Fondo e del costo di capitale stimato nell’intervallo compreso fra il 7,2% e il 9,2% circa.

Il metodo patrimoniale semplice porta ad un valore pari ad Euro 1.578,24, con uno sconto del 1,9% rispetto al NAV al 31 dicembre 2015. Il DDM evidenzia un high range pari ad Euro 1.380,29, con uno sconto del 14,2% rispetto al NAV, ed un low range pari ad Euro 1.335,39, con uno sconto del 17%.